“十一”长假过后，A股连续出现四连阳的走势。其后经历短暂回调之后，10月15日，市场再次上攻，大盘站稳3300点整数关口，创业板指数创本轮反弹新高。

机构确认，反弹行情已经开启。

“从5月份开始，连续跌了四个多月，目前市场的反弹比较明确，也在正常范畴之内。”国泰基金权益投资事业部总经理黄焱对《中国经营报》记者表示。

不过，对于反弹行情能走多高多远，机构也有分歧。

南方基金在国庆前发布的四季度策略报告中明确指出，四季度A股有望否极泰来，出现大幅上涨的行情，上证指数有望迎来20%到30%左右的涨幅。而上海证券则判断，所以10月下旬之后要谨防“恨在深秋”。华泰证券则维持上证波动区间2850点到3250点的判断，并提示创业板在大幅反弹后，注意回调风险。

利空出尽，超跌反弹

“市场反弹主要有两方面因素：一是全社会预期收益率下行，高收益标的较为稀缺，部分资金又重新回流到股市;二是海外市场回暖提振了A股投资者的信心。”大摩华鑫基金投资部总监周志超在接受记者采访时表示，目前其所管理的基金保持相对均衡的配置，仓位适中，调仓幅度不大。

南方基金首席策略分析师杨德龙总结，市场走强主要是由于三季度A股市场出现了大幅下跌，很多个股跌幅超过了50%以上。而诸多利空因素在四季度已经逐渐减少，比方说去杠杆化过程基本完成，查配资现在接近尾声，而两融的规模也从高点的23000亿元降到1万亿元以下，市场的利空消耗完之后，超跌反弹的动力非常足。

此前机构、投资者仓位都普遍较轻，这也是反弹的主要理由之一。

“从资金面看，本轮反弹主要是由存量资金推动的存量行情。由于仓位轻，前期跌得多，自然吸引一部分资金抄反弹，这是一个隐含逻辑。”周志超表示。

根据格上理财对规模占私募行业1/10的主流私募机构的调研结果，有21%的私募机构开始看好市场，逐渐转守为攻，配置进攻型行业;76.5%的私募机构依然持谨慎态度，保持低仓位避险;另有2.5%的私募机构将注意力转向债市，大力布局资产配置。

其中，淡水泉、景林、重阳三家大型私募机构均对短期市场谨慎乐观，并开始逐步转入进攻，施展“抄底大法”。淡水泉认为现在是发挥逆向投资优势、积极投资有价值资产的时刻，将采取“安全性”与“进攻性”结合的投资组合。

除了存量资金，两融也一改持续萎缩的状态，连涨四日。

Wind数据显示，10月8~13日，沪深两市融资融券余额分别为9224.06亿元、9237.64亿元、9479.78亿元、9523.98亿元。其中，10月12日两融余额单日增幅为6月2日以来最大增幅。

与此同时，周末央行扩大信贷资产抵押再贷款的范围也让很多投资者以为央行即将进行宽松政策，这也推动了市场情绪。

市场反弹过程中也有插曲。10月12日午后诡异的砸盘给大盘蒙上了一层“雾霾”。

数据统计，当天下午国新能源、亚盛集团、中航电子、海南橡胶、国电南瑞、中南传媒、复星医药、陆家嘴、城投控股、外高桥、城投控股等22只个股成交异动，多只个股均遭卖盘突然砸盘，然后被大单压住，直至收盘价位。其中，一些快速下跌的个股每隔几分钟就有3000手以上抛单出现。

由于抛单巨大，市场猜测是机构投资者所为，也有说是为了应对监管层对程序化交易的要求，将之前的持有仓位抛出，还有一说是，全国社保组合部分持仓的减持。

“反弹涨得急，个股涨幅大，出现卖盘很正常。从卖盘的量上看，应该是机构所为，但不是专业证券市场主体机构，因为操作手法显得简单粗暴了一点。”陈明(化名，某公募基金经理)表示，猜测是谁所为没有意义，“不管出于什么原因，这个时候抛出来，都有它的道理。假如真是社保组合，有可能是社保前期不能减仓，或者仓位重了;如果是程序化交易减仓，既然政策不让玩了，必须出来也无可厚非。”