近日，锦州银行的上市之路被汉能薄膜发电搅乱，此前的一笔股权质押信贷令锦州银行业务出现潜在风险，不得不重新应港交所要求重新披露信息，锦州银行上市之路遇阻。其实，从2007年北京银行、南京银行、宁波银行三家城商行成功登陆主板市场后，八年期间，再无城商行登陆A股市场。城商行IPO之路为何如此之难?在专家看来，城商行的大规模异地扩张及规模所带来的风险隐患正在显现，风险漏洞也为上市道路增加了障碍。另外，历数往年案例，A股发行收紧甚至IPO暂停、高管遭调查、自然人股东人数过多等，都成为城商行上市之路上磕磕绊绊的坎儿。无奈之下，许多城商行选择到H股、新三板市场登陆。但登陆A股仍是众多城商行的梦想。

障碍一：A股发行收紧、IPO暂停

江苏银行谋求上市已经有八年之久。早在2007年成立时，江苏银行便已将上市定为发展目标，2010年下半年，江苏银行向证监会递交了IPO申请材料。但由于A股市场持续低迷，不少城商行暴露出各项风控不足、欠缺的事件，使监管层对城商行上市持更为谨慎的态度。2012年IPO暂停，客观上又令江苏银行的上市之旅遭遇搁浅。

2012年至2014年，每年的股东大会，江苏银行股东都要被告知上市延期。通常每次延期都为一年。

去年四季度以来，A股市场转暖，城商行登陆A股市场希望重现。今年5月，证监会发布了关于中小商业银行发行上市的发行监管问答，等待多时的江苏银行再次看到上市曙光。5月底，包括江苏银行在内的10家中小银行首次公开发行股票的审核状态均为“已反馈”;6月12日，证监会公布了江苏银行股票招股说明书的预先披露稿;7月1日，江苏银行首发申请获得通过。而此时A股市场遭遇罕见的大跌行情，IPO暂停令江苏银行A股上市之路再遇挫折。

障碍二：信贷大客户牵连

A股市场排队三年无果，转投H股市场的锦州银行再遇风波。汉能薄膜发电在香港市场的丑闻，锦州银行上市进程被迫推后，不得不重新向香港证监会提交招股说明书。

今年5月，汉能薄膜发电因涉嫌市场操纵一案被香港证监会查处，股价出现暴跌，重挫近47%并连续停牌。7月，港交所应香港证监会指令，停止汉能薄膜发电集团有限公司股份买卖，曾向汉能提供大额贷款的锦州银行不幸遭到牵连。

在与汉能资金关系的敏感问题上，锦州银行在最新的招股说明书中主动进行了披露：汉能贷款余额总计为94.61亿元，分为与汉能挂钩的受益权转让计划、锦州银行发行的非保本型理财产品(A类债务工具)、锦州银行发行的保本型理财产品(B类债务工具)三种。并承认其中附有信贷风险敞口净额(无抵押或第三方对冲)27.7亿元。

虽然今年上半年该行净利润同比上涨58.2%，营业收入暴增104.6%至46.8亿元，成绩亮眼，而另一方面，资产充足率快速下滑，令锦州银行的上市需求更为迫切。截至今年6月末，锦州银行资本充足率、一级资本充足率分别为8.92%、7.03%，分别较年初下降1.53个百分点、1.61个百分点。

障碍三：自然人股东数量众多

由于城商行多由城市信用社演化而来，因此股权分散，自然人股东数量较多成为阻拦城商行上市的一个顽疾。

早在2007年，杭州银行就启动IPO申报工作，彼时，杭州银行的名称还是杭州商业银行。前身是由33家城市信用社、信用联社及杭州市财政局等多名股东共同发起设立的，这一系列复杂的股权结构为之后来的上市之路埋下了重重隐患。