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复合集流体2:设备与工艺篇

2023-05-29 18:23:54 来源:国金证券股份有限公司

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行业观点:

1、PP、PET 路径切换对设备有何影响?

PET 基材在电池高温循环中,溶质易与溶剂反应生成氢氟酸,由于其耐酸耐碱能力较差,容易被腐蚀,进而导致高温循环跳水,需做电解液改性,但性能天花板有限。PP 化学性质更为稳定,但结合力差、质地软,对磁控溅射的张力控制等参数要求更高,需要通过设备升级及工艺Know-how 把控。同时,磁控部分难度加大后,进一步影响后续水镀品质及效率,整体工艺难度显著加大,产品指标需满足结合力&卷长要求。


【资料图】

2、未来设备端如何提升效率、降本?

幅宽基本相对匹配,走速是核心指标。相对来看,PET 磁控环节比较容易提升走速,可达到10m/s 以上。但由于PP路径的切入,磁控环节将首要强调品质的兑现,后续提升效率的方式包括增大功率、增加靶材数量等,而品质也会反向制约效率。因此,在PP 路径下,磁控显著提升速率的难度更大,应尽可能能缩小磁控的厚度。水镀环节将是提升效率重要环节,方式包括增加铜槽数量等。

3、设备供应链有哪些替代空间?

真空镀设备中,电源、真空泵目前价值量占镀膜设备成本25%、20%,国产替代空间较大,我们预计2025 年复合集流体真空泵市场空间9.6 亿元,2030 年市场空间33.3 亿元,电源市场2025 年12 亿元,2030 年41.6 亿元,我们参考华经产业研究院数据,预计2025 年真空泵市场空间合计为152.6 亿元,电源市场空间合计为107.6 亿元,2030 年复合集流体带来的真空泵、电源市场较2025 年总市场空间拉动弹性为21.8%、38.7%。水镀环节零部件国产化率较高基本无瓶颈。电镀:供应链成熟,无产业链瓶颈。电镀设备主要由五金件、电器类、结构件、槽体类、整流机、机械手等组成,其中五金、电器、整流机为核心部分。总体来看,电镀环节的上游零部件产业化较为成熟,基本实现了国产化替代。

投资建议:

复合集流体对设备端的技术要求伴随需求逐步提升,建议关注电镀设备龙头厂商东威科技,一体化镀膜设备厂道森股份,汇成真空(拟上市),以及真空泵、电源等细分赛道,对应公司为汉钟精机(真空泵)、英杰电气(电源)等。

风险提示:

复合铜箔产业化进展不及预期;半导体领域需求不及预期;竞争格局恶化风险等

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