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可转债成标配资产 近八成“固收+”基金配置_全球热点评

2023-06-19 10:06:10 来源:中国基金报

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随着股市回暖、转债投资价值凸显、对净值贡献增大,可转债逐渐成为“固收+”基金的标配资产,近八成“固收+”基金配置了转债,持仓市值超过1700亿元。

多位绩优“固收+”基金经理表示,可转债在熊市有债底支撑,牛市跟随正股上涨,是公募“固收+”基金组合中重要的收益贡献来源。当前权益市场逐渐回暖、债市持续震荡,下半年可转债资产仍将在做好绝对收益中扮演重要的角色。

76%“固收+”基金持有转债


(资料图片)

持仓市值1729亿元

Wind数据显示,截至今年一季度末,全市场1234只“固收+”基金中(份额合并计算),持仓可转债资产的产品数量达到939只,占比76.1%,这一数据同比增长近10个百分点。

从“固收+”基金持仓可转债市值看,近年来也是逐年增长态势。截至一季度末,“固收+”基金持仓可转债市值达到1729亿元,比2015年底增长29倍;持有净值占比从2.61%增至12.34%,成为基金组合中的重要组成部分。

多只持仓可转债较大比例的产品今年都斩获了不错的投资业绩。比如,华商双翼、新华双利、光大安诚等基金,投资业绩在今年位居行业前列,一季度末持仓转债资产占比都超过五成。

谈及上述现象,华商基金固定收益部总经理助理、华商双翼平衡基金经理胡中原表示,转债具有接近权益类证券的高收益率,但回撤较小,夏普比率更高。在“固收+”产品规模快速增长的背景下,转债成为提升“固收+”产品组合收益的重要选择和来源。

新华基金固收投资部基金经理王丹表示,可转债在权益熊市有债底支撑,牛市跟随正股上涨,是绝对收益者的朋友。从5年(2018-2022年)累计数据来看,中证转债指数累计收益率38.8%,远大于同期沪深300的-3.95%。“以新华双利为例,该基金为二级债基,其股票投资比例不超过20%,转债仓位较高,今年以来转债对其业绩贡献比例在70%左右。”

光大保德信基金固收研究部联席总监、光大安诚基金经理邹强认为,可转债具有固定的票面利率和到期日,在一定条件下有权转换为发行公司股票,同时可为投资组合提供多元化的效益来源,这些优势都使其成为基金重点配置资产。通过配置一定比例的可转债,投资者可以更好地实现收益稳定与增长的平衡。

转债投资占比或继续增长

可转债越来越成为“固收+”基金的重要配置方向,多位业内人士认为,未来这一资产在“固收+”基金中的占比有望继续抬升。

王丹认为,要做出兼具稳健和弹性的产品需要有对应的资产来匹配,而可转债基金就是这类资产,转债投资占比和重要性未来会继续增长。

胡中原也表示,从过去两年的数据看,机构对于转债的投资占比持续增长。截至今年一季度,二级债基转债仓位环比提高0.99%至14.89%,刷新仓位高点。这一现象主要是由于低利率环境下,机构对于收益需求提升,长端利率中枢不断下移,使得单纯依靠纯债挖掘收益的难度日益增加。

但邹强持不同看法。他认为转债在“固收+”基金中占比未来或不会出现显著变化。“随着‘固收+’策略的发展,无论是基金管理人还是投资者,对于产品的定位和认知逐步成熟,风险偏好趋于稳定,转债占比或不会发生显著波动。”

展望下半年市场,多位投资人士表示,具备一定估值优势、正股对估值形成支撑的转债将更具吸引力。

王丹认为,随着利率和债券收益率的下行,资产荒越来越严重,而股票市场波动又比较大,作为介于股票和债券之间的可转债,在这种环境中会比较受益。具体看好三类机会:一是科技板块;二是高股息板块;三是行业或者个股未来具备看点的低价可转债。

胡中原认为,转债资产估值层面通常“下有保护,上有约束”,或将继续区间震荡。若下半年正股行情较为低迷,则转债将体现出更强的韧性。若下半年正股行情回暖,叠加利率仍处低位,则转债市场或将再度迎来较强行情。权益市场性价比不错,主题行情仍存,正股层面对转债估值形成较强支撑。

(文章来源:中国基金报)

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