中国基金报记者 李树超

随着近日股票市场回暖，作为场内“保证金理财”风向标的货币ETF，近一月规模缩水超240亿元，近8成产品遭遇资金的净流出。

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多位业内人士表示，随着近期股市触底回暖，股市交易活跃度提升，叠加近期货基收益率下行，都会触发资金从货币ETF中净流出。但受权益市场波动，短期再降息概率变小，半年末资金面可能趋紧，货基收益率下滑态势趋缓等因素影响，预计短期内货币ETF大幅缩水的现象会缓解。各家基金公司可以从收益率、流动性、交易效率等方面，不断提升货币ETF产品的市场竞争力。

近一月规模萎缩243亿元

近八成货币ETF产品规模缩水

Wind数据显示，截至6月21日端午节最后一个交易日收盘，全市场27只货币ETF总规模为2689.51亿元，比一月前5月23日的规模高点萎缩243.23亿元。其中，龙头产品银华日利ETF高位缩水147亿元，规模萎缩11%；华宝添益ETF同期也有75亿元的规模萎缩，近一月规模缩水超6%。

从27只可比产品规模变化看，近一月有21只货币ETF规模下降，数量占比接近8成比例，多数产品都在近一月的股市触底回暖中，规模出现了相应的缩水。

多位业内人士分析，随着近期股市回暖，资金可能会从保证金理财产品中流出，投向权益类市场。另外，四月份以来货基收益率下行，也可能会推动资金投向短债、短融ETF等更具收益竞争力的产品，这些因素都可能让货币ETF出现资金净流出现象。

一位货币ETF基金经理告诉记者，近一个月来，权益类市场快速回暖，大家对市场底部的讨论也较为充分，目前市场对权益市场底部的共识越来越强。在这种背景下，资金从货币ETF等保证金理财中撤出，投资向权益市场，也是比较合理的选择。

沪上一位公募市场部总监也表示，货币ETF本身属于工具型产品，规模变化与股市交易活跃度和产品的收益率均有一定相关性。股市交易活跃度提升会吸引一部分资金，而收益率下行则会使投资者转向短融ETF等收益率更高的替代品。

“A股市场情绪的变化，是今年货币ETF规模变化主因。根据今年以来市场表现，权益市场震荡时，资金避险需求提升，货币ETF份额增长；权益市场回暖时，则资金风险偏好提升，货币ETF份额下降。”该公募市场部总监称。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平也认为，在没有更好投资方向的情况下，货基成为闲置资金较好的去处，充当了资金蓄水池的作用。相对于货币基金，货币ETF具有的交易便捷性，对市场变化的敏感性更强，其规模变化更加频繁。从目前来看，经济复苏情况仍是货基规模变化的重要因素，这一因素决定着宏观政策逆周期调节力度，而政策面变化将对股市和债市的未来表现产生明显影响。

在孙桂平看来，近一月货币ETF市场整体规模萎缩，主要原因在于股市回暖和货币收益率下行，导致部分闲置资金流向了近期收益率较高的资产上。

收益率下滑势头或趋缓

多措并举提升产品竞争力

Wind数据显示，截至6月21日，27只货币ETF的近7日平均年化收益率为1.81%，华宝添益ETF、银华日利ETF等龙头产品同期收益率1.6%以上，近2个月以来货基收益率出现明显的下滑趋势。

孙桂平对此认为，随着降息“靴子”落地，短期之内再降息概率变小，加上临近半年末，资金面可能趋紧，预计短期内货币收益率下滑的势头可能趋缓。

基于上述判断，孙桂平表示，短期来看，未来货币ETF规模萎缩的势头也可能会趋缓，主要原因在于：一方面，目前经济修复动能偏弱，权益市场波动性仍较大，投资主线不明朗趋势可能持续，股市整体回暖仍面临一定的不确定性；另一方面，随着近期MLF利率和LPR下调，降息“靴子”落地，短期之内再降息概率变小，加上半年末资金面可能趋紧，货币收益率下滑可能趋缓，导致后续从货基流向债市的资金量也会变少。

上述沪上公募市场部总监也表示，眼下国内经济内生动力不足，稳增长和保就业是政策重心，流动性环境仍以宽松为主，政策利率或有小幅调降空间，而市场利率则围绕政策利率波动，短期内货币基金的收益率水平或继续维持低位，可能仍有小幅下降空间。

虽然货币ETF市场规模的两极分化严重，但今年以来依然龙头易主，银华日利ETF超华宝添益ETF，于今年新晋货币ETF细分市场龙头。

谈及上述现象，上述沪上公募市场部总监表示，对于货币ETF这类工具型产品来说，要想提升产品的核心竞争力，跻身行业前列，最重要的是做到三点：一是提升投资收益率；二是提高产品的交易效率和策略丰富度；三是加强流动性管理。

孙桂平也认为，目前ETF细分市场同质化竞争较为激烈，往往有多只ETF上市交易，而且规模集中度较高，往往先发基金具有一定规模优势。对于后来者来说，在产品布局上，应该更深入挖掘市场，寻找具有一定创新性、未来市场规模潜力较大、具有长远投资价值的投资标的发行ETF，避免陷入激烈的同质化竞争局面。